◆現象：美國能源總署、石油輸出組織(OPEC)皆上調明年石油需求，未來油價欲低不易！
在中國用油增加、美國經濟復甦下，各國際機構皆上調明年全球石油消耗預測，加上近期大型能源股財報佳，這是否意味油價將攀高，能源股投資正是時候？
◆深入解讀：油價跟需求無關！？
老實說，從過去數年油價走勢來看，油價跟石油需求還真的不太有關係！
根據美國能源總署網站(www.eia.doe.gov)的公開資料，2003年全球每日用油約8000萬桶，2007年則增加到8500萬桶，油價均價順勢從35美元翻一翻到70美元(2003-2007)。但2008年開始能源消耗已逐步下滑，油價硬是從70美元再漲到歷史高點的147美元，若是以需求面決定投資與否的投資人，可能2008年初就已提前離場，也就錯過當時另外一個100%的漲幅(不過也很幸運得躲過後來近八成的大跌)。
自石油成為人類主要燃料後，全球用油幾乎就是一直向上，若是看看今年中國、印度汽機車的銷售數字，不是投資專家也可以保證未來十年用油只會多、不會少，但這是你決定是否投資能源股的關鍵嗎？
其實影響油價的因子很多，即使是年薪千萬美元的分析師也可能會看錯(如高盛預測去年底油價將上200美元)。但作為管理幾十億美元資產的天然資源基金經理人，我們在天然資源投資上最在意一件事，不是需求、不是美元走勢，而是「供給面的變化」。
過去四十年間油價不同階段的暴漲暴跌，多數都跟當時出現供給面變化有關，從1970年代的石油危機到現在都是這樣。以近幾年油價變化為例，2004年Shell先承認高估石油蘊藏，並表示未來產出會受限，接著俄羅斯石油產出到了頂峰，往油田內灌更多的水也無法產出更多的油(因油比水輕，所以灌水可將油從深層岩石往上推)，忽然間全球石油供給僅比需求多不到3%。
但3%為什麼重要，因為3%大概就是奈及利亞、哥倫比亞既有的產出，也就是說其中一國家出現爆炸或威脅不供油後，「全球能源供需不會失衡」的現象將被打破了，因此國際熱錢才會利用此題財到處大炒油價。但去年此情況被解除了，因為年初開始美國即開始減少能源需求，但俄羅斯、哥倫比亞卻是油價跌越多、產出越多(為維持一定政府營收)，供給面不再是問題，也埋下熱錢不再後，油價自由落體下跌的現象。
◆投資機會：基金佈局「供給面」受惠商機
那「供給面」透露出進場買點了嗎？以1-10分來看(10分為最佳買點)，現在大概是6-7分左右。
主要原因就是去年油價暴跌後，許多能源公司大幅放緩探勘計劃，也就是未來供給可能再度出現問題。如大家所看到優於預期的大型能源股財報，其實是建立在減少資本支出(放緩探勘計劃)上，這對未來掌握「供給面」機會的公司是大好消息。為什麼呢？因為當需求回來後，大型公司就要忙著去找供給，這對不論是有新產能的新興市場能源公司、或是提供開採服務設備的公司都將得到滿手訂單。
因此摩根富林明環球天然資源基金現階段佈局上，維持三成中性佈局在掌握能源「供給面」機會的公司，若供給面變化轉向對油價更為有利，基金也將更積極佈局在相關機會。
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